Regla de Taylor en Colombia: ¿Variante a través del tiempo?

Taylor Rule in Colombia: ¿nonlinear over time?

Este trabajo examina la forma como se ha manejado la política monetaria para el caso de Colombia,
tras la implementación oficial del esquema de Inflación Objetivo. Para ese propósito, se analiza
la estabilidad en los parámetros de la estimación de la Regla de Taylor por medio de un modelo
linear dinámico para el período comprendido entre 2000 y 2014. Se puede concluir que la función
de reacción de la tasa de intervención del Banco Central ha variado de manera coherente con la
consolidación gradual del esquema de Inflación Objetivo. Adicionalmente, a pesar de la discusión
teórica que se ha generado recientemente por la inclusión de algunas variables adicionales dentro
de esta regla de política, tales como el crédito o el tipo de cambio, el trabajo demostró que esos
objetivos no han sido relevantes a la hora determinar la política de intervención de la tasa de
interés.

This paper examines the way how the monetary policy has been conducted in the case of Colombia
after the official implementation of inflation targeting. For that purpose, we analyze the stability of
the parameters in the estimation of the Taylor Rule, using a dynamic linear model, for the period
between 2000 and 2014. We proved that the reaction function of the Central Bank’s intervention rate
has varied consistently with the gradual consolidation of inflation targeting. Furthermore, despite
the theoretical discussion that has recently generated the inclusion of some additional variables within this policy rule, such as credit or exchange rate, the work evidenced that these objectives
have not been relevant in determining the intervention policy interest rate.

Cet article analyse la manière dont a été dirigée la politique monétaire colombienne après la mise
en œuvre officielle de l’inflation ciblée. Pour ce faire, nous avons analysé la stabilité des paramètres
d’estimation de la Règle de Taylor, en utilisant un modèle linéaire dynamique, pour la période entre
2000 et 2014. Nous avons ainsi démontré que la fonction réactionnelle au taux d’intervention de
la Banque Centrale a varié avec la consolidation de l’inflation ciblée. En outre, et ce malgré le
débat théorique récemment engendré par l’inclusion de certaines variables supplémentaires dans
cette politique monétaire, tel que le crédit ou le taux de change, notre analyse a démontré que ces
objectifs n’ont pas été pertinents pour évaluer le taux d’influence de cette politique interventionniste.