Valoración de la opción de tercera generación de telefonía móvil celular a través de opciones reales

Evaluating the third-generation cellular mobile telephone option through real options

Durante los últimos treinta años, el análisis del flujo de caja descontado (FCD) ha llegado a ser un método de valoración estándar. No obstante, los académicos y la gerencia le han encontrado limitaciones a la hora de considerar la flexibilidad involucrada en los proyectos. El método de FCD no es capaz de considerar decisiones futuras, las cuales dependen significativamente del comportamiento de variables económicas. Por consiguiente, al no capturar apropiadamente la flexibilidad de la gerencia para adaptarse y revisar decisiones en respuesta a situaciones inesperadas del mercado, se convierte en una aproximación estática. Con el fin de valorar dicha flexibilidad, las teorías modernas de valoración emplean las opciones reales, permitiendo a la gerencia agregar valor a sus empresas, al amplificar las ganancias o al mitigar las pérdidas. Dadas las actuales decisiones del sector de la telefonía móvil celular, se consideró apropiado aplicar la metodología a la valoración de la opción que tienen los operadores de evolucionar a una tecnología superior, denominada sistema de tercera generación (3G).

Analysing discounted cash flow (DCF) has become a standard assessment method during the last thirty years. However, academic and management have encountered limitations when considering the flexibility involved in projects. The DCF method is unable to consider future decisions, significantly depending on the economic variables' behaviour. The DCF method thus becomes a static approximation as it cannot capture management flexibility in adapting itself and revising decisions responding to unexpected market situations. Modern assessment theories use real options when evaluating such flexibility, allowing management to add value to their companies by amplifying profits or mitigating losses. Given the decisions currently facing the cellular mobile telephone sector, it was thought fit to apply the methodology to assessing operators' option of whether to evolve towards superior technology, called third-generation system (3G).

Dans les trente dernières années, l'analyse de la marge brute d'autofinancement déduite (MBAD) est devenue une méthode d'évaluation standard. Cependant les universitaires et la gérance lui ont trouvé des limitations au moment de considérer la flexibilité impliquée dans les projets. La méthode MBAD est incapable de prendre en compte les décisions futures, lesquelles dépendent de façon significative du comportement de variables économiques. Par conséquent, la méthode MBAD en ne pouvant pas appréhender de façon correcte la flexibilité de la gérance pour s'adapter et revoir les décisions en réponse à des situations inattendues du marché, devient une approximation statique. Afin d'évaluer cette flexibilité, les théories modernes d'évaluation emploient les options réelles, permettant à la gérance d'ajouter de la valeur à leurs entreprises, en augmentant les gains et en diminuant les pertes. Etant donné les décisions que présente actuellement le secteur de la téléphonie mobile, il paraissait approprié d'appliquer la méthodologie à l'évaluation de l'option qu'ont les opérateurs d'évoluer vers une technologie supérieure à celle actuelle, appelée système de troisième génération (3G).