Combined Assurance Models and Sustainability Assurance: Impacts on Market Liquidity and Analyst Forecast Accuracy in South Africa

Modelos combinados de aseguramiento y aseguramiento de la sostenibilidad: repercusiones en la liquidez del mercado y la precisión de las previsiones de los analistas en Sudáfrica

In emerging markets, growing regulatory demands and investor scrutiny have intensified concerns regarding the credibility of sustainability disclosures. This study investigates how the assurance of Integrated Reports (IR), particularly through Combined Assurance Models (CAMS), affects market liquidity and analysts’ forecast accuracy in South Africa, a market recognized for its early adoption of integrated reporting practices. Using 630 reports from Johannesburg Stock Exchange-listed firms during the initial phase following the IR Framework launch (2013-2015), we examine whether assurance mechanisms enhance information reliability and capital market efficiency. Our findings reveal that while IR assurance alone does not significantly improve forecast accuracy, CAM implementation is significantly associated with reduced bid-ask spreads and lower forecast errors, suggesting that integrated assurance structures mitigate information asymmetry more effectively than traditional assurance practices. Unlike prior research, which has focused primarily on disclosure quality, this study uniquely isolates the market effects of CAM as a structural assurance mechanism. Despite relying on historical data, our results provide valuable empirical benchmarks for understanding how assurance architectures might function under emerging standards such as ISSA 5000 and the CSRD. Limitations include the study’s specific setting and the binary measurement of assurance practices. Future research should explore how assurance depth and evolving regulatory contexts influence the utility of sustainability information for financial markets.

En los mercados emergentes, las crecientes exigencias normativas y el escrutinio de los inversionistas han intensificado las preocupaciones sobre la credibilidad de la información divulgada en materia de sostenibilidad. Este estudio investiga cómo la avaliação de los informes integrados (IR), en particular a través de los modelos de aseguramiento combinado (CAM), afecta a la liquidez del mercado y a la precisión de las previsiones de los analistas en Sudáfrica, un mercado reconocido por su temprana adopción de las prácticas de información integrada. Utilizando 630 informes de empresas que cotizan en la Bolsa de Johannesburgo durante la fase inicial tras el lanzamiento del Marco de Informes Integrados (2013-2015), examinamos si los mecanismos de aseguramiento mejoran la fiabilidad de la información y la eficiencia del mercado de capitales. Nuestros resultados revelan que, si bien el aseguramiento de los IR por sí sola no mejora significativamente la precisión de las previsiones, la implementación de los CAM se asocia significativamente con una reducción de los diferenciales entre la oferta y la demanda y con menores errores de previsión, lo que sugiere que las estructuras de aseguramiento integrado mitigan la asimetría de la información de manera más eficaz que las prácticas de aseguramiento tradicionales. A diferencia de investigaciones anteriores, que se han centrado principalmente en la calidad de la divulgación, este estudio aísla de forma única los efectos en el mercado de los modelos combinados de aseguramiento como mecanismo de aseguramiento estructural. A pesar de basarse en datos históricos, nuestros resultados proporcionan valiosos puntos de referencia empíricos para comprender cómo podrían funcionar las arquitecturas de aseguramiento en el marco de normas emergentes como la ISSA 5000 y la CSRD. Entre las limitaciones se incluyen el contexto específico del estudio y la medición binaria de las prácticas de aeguramiento. Las investigaciones futuras deberían explorar cómo la profundidad del aseguramiento y los contextos normativos en evolución influyen en la utilidad de la información sobre sostenibilidad para los mercados financieros.

Nos mercados emergentes, as crescentes exigências regulatórias e o escrutínio dos investidores intensificaram as preocupações quanto à credibilidade das divulgações de sustentabilidade. Este estudo investiga como a garantia dos Relatórios Integrados (IR), particularmente por meio de Modelos de Garantia Combinada (CAM), afeta a liquidez do mercado e a precisão das previsões dos analistas na África do Sul, um mercado reconhecido por sua adoção precoce de práticas de relatórios integrados. Utilizando 630 relatórios de empresas listadas na Bolsa de Valores de Joanesburgo durante a fase inicial após o lançamento da Estrutura de RI (2013-2015), examinamos se os mecanismos de garantia aumentam a confiabilidade das informações e a eficiência do mercado de capitais. Nossas descobertas revelam que, embora a garantia de IR por si só não melhore significativamente a precisão das previsões, a implementação de CAM está significativamente associada à redução dos spreads entre oferta e demanda e a erros de previsão menores, sugerindo que as estruturas de garantia integradas mitigam a assimetria de informações de forma mais eficaz do que as práticas tradicionais de garantia. Ao contrário de pesquisas anteriores, que se concentraram principalmente na qualidade da divulgação, este estudo isola de forma única os efeitos de mercado do CAM como um mecanismo de garantia estrutural. Apesar de se basear em dados históricos, os nossos resultados fornecem referências empíricas valiosas para compreender como as arquiteturas de garantia podem funcionar sob normas emergentes, como a ISSA 5000 e a CSRD. As limitações incluem o cenário específico do estudo e a medição binária das práticas de garantia. Pesquisas futuras devem explorar como a profundidade da garantia e os contextos regulatórios em evolução influenciam a utilidade das informações de sustentabilidade para os mercados financeiros.