Una aproximación empírica a la relación entre las tasas de interés de los TES TF y el tipo de cambio en Colombia

An empirical approach to the relationship between TES and TF interestrates and the type of exchange in Colombia

En este trabajo se analiza la evolución de las relaciones entre las tasas de interés del mercado de deuda pública colombiano y el tipo de cambio nominal peso dólar. Para tal efecto se utilizó la serie histórica de la tasa representativa del mercado (TRM) como medida del comportamiento del tipo de cambio y se construyó un índice del mercado de TES ante la ausencia de un título permanente y representativo de liquidez para el período comprendido entre enero de 2003 marzo de 2006. Se realizaron pruebas de hipótesis de cointegración y causalidad sobre un modelo casi-VAR (VECM) cuya principal conclusión mostró la no evidencia estadística respecto a la existencia de una relación a largo plazo entre el tipo de cambio y las tasas de interés de la deuda pública para el período en análisis, aunque sí se logre captar, tanto a corto como a largo plazo, la dinámica entre la tasa de cambio y las tasas de interés del
mercado de deuda pública.

The present work analyses the evolution of relation ships between Colombian public debt market interest rates and the peso-dollar nominal exchange rate. It uses the historical representative market rate (RMR) series for measuring exchange rate patterns and constructs a TES market index for January 2003 to March 2006 in the absence of a permanent and representative liquidity indicator. A cointegration and causality hypothesis was tested using a casi-VAR (VECM) model whose main conclusion led to no statistical evidence respecting the existence of a long-term relation ship between the type of exchange rate and public debt interest rates for the period being analysed, even though the short-term and long-term dynamics between the exchange rate and public debt market interest rates were captured.

L´étude suivante a comme but d´analyser l´évolution des relations entre les taux d´intérêts du marché de la dette publique colombien et le type de change nominal peso dollar. On a utilisé pour cela la série historique du taux représentatif du marché (TRM) comme mesure du comportement du type de change et l´on a créé un indice du marché de TES face à l´absence d´un titre permanent et représentatif de liquidité pour la période de janvier 2003 à mars 2006. Des essais d´hypothèses de co-intégration et de causalité sur un modèle quasi-VAR (VECM) ont été réalisés et ont montré comme principale conclusion la non évidence statistique en ce qui concerne l´existence d´une relation à long terme entre le type de change et les taux d´intérêts de la dette publique pour la période analysée, bien que l´on réussisse à capter, tant sur le court que sur le long terme, la dynamique entre le taux de change et les taux d´intérêts du marché de dette publique.

O presente trabalho tem como finalidade analisar a evolução das relações entre as taxas de juros do mercado de dívida pública colombiano e o tipo de câmbio nominal peso-dólar. Para tal efeito se utilizou a série histórica da taxa representativa de mercado (TRM) como medida do comportamento do tipo de câmbio e se construiu um índice do mercado de TES frente à ausência de um título permanente e representativo de liquidez para o período de janeiro de 2003 a março de 2006. Realizaram-se provas de hipóteses de co-integração e causalidade sobre um modelo quase-VAR (VECM) que mostraram como conclusão principal a falta de evidencia estatística com respeito a existência de uma relação a largo prazo entre o tipo de câmbio e as taxas de juros da dívida pública para o período de análise, ainda que sim se possa captar, tanto a curto como a largo prazo, a dinâmica entre a taxa de câmbio e as taxas de juros do mercado de dívida pública.